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“疫情”之下,沿海煤炭航運市場走勢簡析

2020-02-10 15:18:22 點擊數:

去年下半年以來,沿海煤炭航運市場形勢急轉直下,在高庫存以及煤價持續不振的情況下,下游用戶現貨采購乏力,運力供應寬松,運價出現連續下跌。歲末年初,一場不期而遇的新型冠狀病毒感染肺炎疫情席卷全國,導致諸多行業停工時間延長,這對短期沿海煤炭航運市場而言無疑是雪上加霜。

一 去年以來市場持續低迷的原因

1.下游用戶高庫存,現貨采購 持續低迷

1.下游用戶高庫存,現貨采購持續低迷去年下半年以來,電廠庫存一直保持高位,即使在經歷了連續港口塌垛、鐵路和港口設備故障,以及大雨封航等因素影響之下,拉運補庫也不積極。高庫存同樣促使全年尤其下半年煤價低位運行。港口市場煤價格保持在550-570元/噸之間波動;在電廠高庫存的壓制下,市場煤供需兩弱,運價持續低位運行。

 

2.水電等清潔能源發力,影響火電發力

水電、核電等新能源裝機容量大幅增加,加之核電運行增量明顯,對火電的替代性作用逐步增強。我國沿海地區實施雙控措施,華東各省市均通過提高外來電占比,壓減煤炭消費總量。此外,東南沿海地區的跨區特高壓送電快速增長,燃氣發電等清潔電力能源擠占傳統煤電市場份額,火電機組開工、負荷持續低位。

3.先進產能加速釋放

上游煤礦先進產能加快釋放,原煤產量增加,鐵路、港口新增煤炭運能,沿海煤炭運輸更加寬松,煤炭能夠及時送達到用戶手中。除此之外,鐵路直達到沿海、沿江地區的煤炭發運量也在增加。即使在用煤旺季(冬季和夏季),市場煤炭資源始終保持寬松狀態。

4.長協煤兌現率提高

上游先進產能釋放,山西、內蒙古等主要發煤企業增加生產和發運,市場供應總體寬松,中長期合同的履約率在90%以上。能夠帶動市場煤價上漲的水泥、化工等行業也在增加長協煤和進口煤的采購數量。

5.進口煤大量涌入

受價格低廉、質量優良等因素影響,進口煤的大量涌入,彌補了國內煤炭資源的不足,增加了電廠庫存;也使得國內煤炭供大于求壓力加大。沿海電廠加大進口煤采購數量,南方地區采購進口煤占到總進口的75%左右。

二 短期市場仍受“疫情”壓制

1.對宏觀經濟的負面影響

假設本輪疫情的影響在3月開始消退,4月全國經濟生活逐步恢復常態,對GDP增長的沖擊主要在一季度,下半年將呈現反彈。但如果疫情持續時間更長,經濟遭受的沖擊無疑將會更大。恒大研究院依據疫情控制的相對樂觀和悲觀情形假設,對GDP增長的影響在0.4-1.0百分點區間,一季度GDP增長顯著低于6%,二季度略低于6%。

2.市場供應趨緊,煤價偏強運行

受疫情影響,日前各省市均發布推遲企業復工文件,產地煤礦復工受阻,少數在產煤礦現階段以保鐵路發運、保長協為主,公路運輸、跨省汽運暫時受限,多數未復產煤礦復工需報備,復產時間待定,煤炭供應趨緊。北方港方面,成交多以長協煤為主,在上游煤礦復產受限情況下,港口調入量有限,市場煤貨源依舊偏緊,短期煤價將偏強運行。

 

3.受“疫情”影響,短期煤市供需雙弱

短期市場仍受“疫情”壓制,市場影響為負面。“疫情”之下,山西、內蒙等主要產煤?。▍^)紛紛延長復工復產時間,上游煤炭生產大幅減少;部分主力煤企以銷售庫存和保站臺發運為主。從煤炭需求看,由于制造業、房地產、基建等工業需求占大部分,全國性的復工復產至少推遲1-2周,疊加天氣變暖的季節性需求下降,對煤炭短期需求的沖擊較大。由于疫情的影響,假期結束后下游采購預計短時難以啟動,上游生產發運也難有快速增長,市場繼續維持供需兩弱的狀態。

三 “疫情”之后,市場有望迎來明顯恢復

1.“疫情”之后,市場有望迎來明顯恢復

盡管短期內“疫情”對經濟沖擊較大,但不應忽略的是,一方面,很多生產消費可在季度間騰挪,“疫情”過后經濟有望出現超基本面反彈,另一方面,本次“疫情”引致的財政增支和社會捐款,如果執行到位,會轉化為相關行業收入,在乘數效應作用下,有助于經濟完成修復,加上制造業投資增速回升,以及基建的逆周期調節和消費觸底,2020年下半年整體經濟形勢將逐步好轉。同時,2020年作為全面實現小康社會的攻堅年,和“兩個翻番”目標的收官驗收年,宏觀逆周期調節的力度和作用也會進一步加強,預計2020年經濟增速將保持在5%以上。

2.煤價將出現短周期上漲行情

近期,來港口詢貨客戶增加,個別貿易商開始上調煤炭報價;但受現貨不足影響,交易量相對有限。“疫情”過后,隨著勞務工返崗、學生返校、企業復產復工,帶動工業用電負荷增加,電廠日耗明顯增長帶動,下游拉運積極性提高;預計環渤海港口到港拉煤船舶將明顯增加,帶動煤炭運輸形勢趨好,市場煤價格將出現一波上漲行情。

3.市場有望迎來供需兩旺

 

供給側

Supply-Side

供給側:盡管大部分產煤省公布不早于2月9日后復工,但煤炭屬于重要國計民生行業。同時,2月1日國家能源局發布《關于做好疫情防控期間煤炭供應保障有關工作的通知》,敦促企業在疫情期間保障煤炭供給、保持價格穩定,嚴禁在合同約定外隨意漲價,嚴禁限制煤炭外銷。并自2月3日起,每日上報產量及煤礦復工復產情況。隨著國家能源局以及政府的政策出臺,以國企為代表的各地復產的節奏有望加快,動力煤供應偏緊的格局有望改善。北方港口偏緊的庫存情況有望緩解。

需求側

Demand-Side

 

需求側:“疫情”過后,將出現工業企業大面積復工復產情況;屆時,南方沿海地區工業用電大幅增加,電廠日耗逐漸恢復到中高位水平。隨著復工復產速度的加快,煤炭需求增加,助推沿海煤炭市場轉好。而在長假期間,沒來得及補庫的電廠,以及本身存煤就不多的用戶將陸續派船北上,形成扎堆補庫現象。與此同時,上游煤企加快復產,貿易商重返煤炭交易,供應數量也在進行,帶動沿海煤炭運輸轉為繁忙。

中后期走勢

中期,“疫情”過后,政策利好疊加需求反彈、補庫存將帶來超基本面的增長。為應對新冠疫情、貿易摩擦的影響,我國穩經濟政策力度有望加大,財政刺激和貨幣政策發力,基建投資有望超預期。 而隨著“疫情”得以控制和消除,生產活動將逐漸恢復,屆時有企業趕工的可能,疊加制造業補庫存等,經濟增長重拾升勢,也將帶動煤炭需求的快速回暖,預計沿海煤炭航運市場將迎來一波超基本面增長。

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